波动率交易是期权独有的特性，比起不可预知的方向性变动，波动率变动更加容易预计。波动率交易一般分为两类：

1.波动率套利——捕捉定价出现错误的合约进行套利

2.波动率趋势交易——对波动率进行趋势性判断

咏春大师2的期权波动率曲面管理

一、波动率套利交易

波动率本质上意味着期权的价值，所以波动率交易类似于股票的价值投资；波动率套利的重点在于我们将根据自有的波动率曲面及数学模型对市场进行拟合，发现套利空间。尽管在成熟的市场下套利空间较小，但期权初步上市仍然存在机会；波动率套利实质是做市商交易。

更多的时候，我们对波动率的观点会使得所有期权要么被低估，要么被高估。当这种情况发生时，同时以有利的价格买入和卖出期权是不可能的。在这样的市场中，我们可以通过比较期权市场中的隐含波动率与我们对波动率的估计值来确定期权的价值。如果隐含波动率低于波动率的估计值，期权被低估。如果隐含波动率高于我们的估计值，期权被高估。这就引出了下面的法则：

如果隐含波动率低，期权通常被低估，我们应该寻求具有正Vega值的价差策略。如果隐含波动率高，期权通常被高估，我们应该寻求具有负Vega值的价差策略。 

咏春大师2的波动率图形分析

二、波动率趋势交易

如果说波动率套利是微观交易，那波动率趋势交易则是宏观交易。波动率趋势交易是当市场定价正确时的最佳选择之一，通过对未来波动率进行趋势性判断来做投资决策。

➤ 事件驱动型投资策略

事件驱动型投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。投资者一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。

事件驱动型策略，也可以称之为主题投资，往往依赖于某些事件或某种预期，引发投资热点。虽然这种策略具有很大的风险性，但在良好的预期下，能够启动市场情绪，带动相关公司股价出现快速上涨，实现快速收益，因此比较能够引发市场的广泛关注，也成为很多投资者乐于参与的投资。

➤ IV的均值回归特性

投资者还可根据IV的均值回归特性，利用它高了就可能跌，低了就可能涨，来当作买卖期权的指导。借助咏春大师2的隐含波动率走势图可以判断IV处于相对高位或是相对低位，为使用者提供投资依据。

咏春大师2的隐含波动率走势

➤ 反时间波动率趋势策略

例如当期权在临近到期日时，某些实值期权的波动率会非常的高，这时候如果你选择要做空它，其实你能赚到的时间价值是很少的，且你的方向性风险会比较高，万一做错方向，你的亏损会远远比你能够赚取的时间价值要大得多，投资者需要特别注意下这类情况。

三、希腊值风险管理

1.Delta：损益图的斜率

2.Delta的绝对值：变成实值的概率

3.Gamma：损益图的凸性，弯曲程度

4.平值期权的Gamma最大，实值期权和虚值期权的Gamma小。随着到期日的临近，平值期权的Gamma变大。虚值和实值期权的Gamma逐渐变小到0。重点关注近月的平值期权的Gamma风险！

5.平值期权的Vega最大，实值期权和虚值期权的Vega小。随着到期日的临近，所有执行价的期权Vega变小。重点关注远月的Vega风险！

6.随着到期日的临近，Theta的绝对值越来越大。时间损耗越来越快。尤其是平值期权。

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