今天和大家分享下现货投资者如何运用期权工具来增强收益。本文仅供学习交流使用，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

➤ 收益增强及成本降低策略

备兑期权：持股票，卖认沽，股票不涨收益丰；

锁定买入价：欲持股，卖认沽，降低成本把劵入。

➤ 备兑开仓的收益与风险：

最大亏损：ETF的持有成本—收取的认购权利金

最大收益：收取的认购权利金+认购行权价—ETF的持有成本

举例：假设王先生以每股14元的成本购买股票，行权价为15元的近月认购期权权利金为0.81元，王先生的净成本=14-0.81=13.19元。

假设期权到期日时股票的价格没有发生变化，收入即为权利金0.81元，静态回报率是0.81/13.19=6.14%；假设到期日股价达到或者超过了卖出的认购期权的行权价，并且股票被指派以行权价卖出，整个组合的收益率股票价差收入＝15－14＝1元，或有行权回报率是1.81/13.19=13.72%

优点：

1.定期（如每月）获得收入

2.比直接拥有ETF风险更低

3.现券担保不需额外缴纳现金保证金

4.无须每日盯市，无强平风险

缺点：

1.价格持续上涨时，该策略向上收益具有上限

2.价格持续下跌时，该策略下行风险较大 

备兑开仓的要诀：

1、选择近月平值或轻度虚值

深度实值的期权，期权的时间价值较小

深度虚值的期权的权利金则较小

近月合约的时间价值流逝最快

2、积极看待“被行权”

莫忘初衷：愿意以行权价来卖出标的

“高抛现货”的替代

3、及时调整

基本预期是：不涨或小幅上涨

如果市场预期变了，要及时作出调整！

➤ 调整架构1：向上转仓

适用情况：价格升至行权价以上．且预期持续上涨

ETF价格持续上涨时，向上收益具有上限时

【建议一】了结头寸：了结原有的认购期权，备兑平仓，继续持有ETF

【建议二】向上转仓：备兑平仓后卖出更高行权价的认购期权

【建议三】转换策略：根据调整后市场预期，选择新的策略

调整效果：同时提升了盈利能力和盈亏平衡点

➤ 调整架构2：向下转仓

适用情况：ETF价格快速下跌，且预期持续下跌

ETF价格持续下跌，该策略下行风险较大时

【建议一】向下转仓：即备兑平仓后卖出更低行权价的认购期权

【建议二】转换策略：根据调整后市场预期，选择新的策略

调整效果：同时降低了盈利能力和盈亏平衡点

当投资者持有现货，且预期未来上涨概率不大时，可选择备兑期权，卖出认购期权 （价外）构成备兑期权组合来增强收益。

当投资者准备买入股票，但目前股价太高预期未来可能下跌时，可选择卖出认沽期权，锁定买入价格，降低建仓成本。

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